频频在资本市场创造无数荣耀的宁夏企业宝塔石化集团有限公司，如今正在一步步走入多事之秋。一波未平一波又起，孙珩超父子案件还未平息，因票据兑付逾期引发的债务危机却愈演愈烈，宝塔石化集团有限公司正陷入冰火两重天的发展局面。

债务危机，初显端倪

宝塔石化集团创立于1997年。1997年，孙珩超弃文从商，收购了濒临倒闭的南梁农场小型炼油厂，创办公司。21年过去了，宝塔石化形成了以石油炼化和石油化工为主业，围绕主业向油气销售业务延伸的跨区域经营的大型民营石化企业。

宝塔石化债务危机的爆发并非毫无征兆。早在2013年宝塔石化所持上市公司股票已经就100%质押了，这在当时市场上是非常少见的，并且此后一直处于这种状态；与此同时，宝塔石化及其子公司曾多次陷入债务纠纷；宝塔石化旗下的财务公司，一向是财票中的明星，但2018年5月份以来，宝塔财务的票据便已经开始逾期无法兑付。

而作为宝塔石化集团旗下上市公司，宝塔实业主营业务为轴承制造与销售，近年来主业惨淡，2015年、2016年持续亏损，公司一度“披星戴帽”。2017年通过收购“输血”，当年实现净利润2784万元，2018年上半年公司“摘帽”之后，公司管理团队经过调整，公司曾表示积极开展生产工作会议，调整产品结构，夯实主业，目前看来收效甚微，2018年前三季度公司亏损749.58万元。

危机爆发，孙珩超父子案

2018年11月16日晚，宝塔实业公告称，11月16日下午15:00时，在宁夏宝塔石化大厦4楼多功能厅召开的集团高级别领导会议上，公安机关通报公司实际控制人孙珩超先生涉嫌刑事犯罪。

塔石化集团董事局主席孙珩超、宝塔石化集团财务有限公司董事长孙培华等人涉嫌刑事犯罪，目前已经被采取强制措施。

据了解，孙珩超涉嫌刑事犯罪的主要原因很大可能是下属财务公司承兑汇票刚兑逾期引发的无限连带责任。

11月16日，宝塔石化集团再度曝出被列为失信被执行人（俗称老赖）。

在最高法院被执行人信息平台上，记者查阅到仅2018年，宝塔石化集团先后被石家庄、杭州、慈溪、西安等多地法院7次列为失信被执行人。孙珩超本人在2018年也有3次被列为“老赖”的记录。

危机再升级，债权人现场讨债

截至11月21日，已有近300位宝塔票据债权人从全国各地蜂拥至宝塔石化总部，其中部分债权人已在当地呆了一月有余。在过去一个月中，宝塔石化屡次做出尽快启动兑付的承诺，但均没有兑现。如今，宝塔石化承兑汇票刚兑逾期风波仍在发酵，越来越多债权人正赶往现场。

上清所披露的一份宝塔石化集团2018年三季度财务报告显示，截至9月30日，以合并资产负债表计算，该集团负债合计高达340.56亿元，较期初余额增长26.56亿元。其中流动负债合计259.35亿元。

负债的背后，疯狂的扩张

宏观经济形势恶化，以及石油行业长期低迷让此前频繁开具票据的宝塔石化债务黑洞不断扩大。在宝塔石化发展壮大的历程中，金融杠杆起到了至关重要的作用。而一旦这个杠杆失去了平衡，宝塔石化就会陷入巨大的危机当中。

孙衍超深知，石化是重资产行业，不用产融结合的方式将寸步难行。在宝塔石化七大业务板块中，除石化产业外，金融控股和投资控股是位列第二、第三的两大板块。

事实上，近年来，为解决融资难、额度有限等问题，宝塔集团成立了宝塔金融控股集团有限公司（以下简称“宝塔金控”）和宝塔财务。在成立了财务公司后，宝塔石化开始疯狂的扩张，由此带来了巨额的资金隐患。为了筹措资金，财务公司不断加大金融杠杆，扩张后遗症很快显现出来，宝塔财务发放给集团子公司的部分资金，未能按时收回，一定程度上导致了承兑汇票逾期。

宝塔金控和宝塔财务虽为集团增加了融资数量，但目前来看，融资多是以债务方式为主，渠道相对单一。债务融资还引发了集团对外担保等情况的大量出现，由此造成了企业危机。

在资本市场起舞的宝塔石化集团有限公司频频被曝出债务纠纷，频繁质押所持上市公司宝塔实业的股权。如今，随着宝塔石化董事局主席孙衍超的被抓，债务风波也在不断的发酵。宝塔石化何去何从，我们也只能选择拭目以待了。

采编/杨小乔

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